LUKB-Update: Noch ein Zinsschritt und dann Zinspause

19. Juni 2023

Geschätzte Medienschaffende 

Es freut uns, Ihnen heute einerseits die neue LUKB-Zinsprognose für die Schweiz (Stand Juni 2023) wie auch einen Ausblick auf den kommenden Zinsentscheid der SNB diese Woche zuzustellen.

Die SNB zieht die Zinszügel wieder an

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) wird am Donnerstag an der Zinsschraube drehen. Das gilt als sicher, denn sie selbst hat auf der letzten geldpolitischen Lagebeurteilung im März auf mögliche weitere Zinsanhebungen hingedeutet. Gleichzeitig ist das Ziel der Preisstabilität nicht bzw. noch nicht erreicht. Bis Mai ist die Inflationsrate zwar auf 2.2% gefallen. Die Wohlfühlzone der Schweizer Währungshüter, die bei einer Teuerungsrate von 0% bis 2% liegt, wird damit verlassen.

Inflationsrückgang hat an Breite gewonnen

Die guten Nachrichten sind aber: Die Inflation fällt und der Rückgang gewinnt an Breite. Zunächst waren es die fallenden Energiepreise, die den Index der Lebenshaltungskosten nach unten drückten. Doch auch in anderen Kategorien lässt der Preisauftrieb nach bzw. werden die Preise sogar gesenkt. Ein gutes Indiz hierfür ist die Entwicklung der Kerninflation, die besonders schwankungsanfällige Kategorien wie Energie und Nahrungsmittel ausklammert. Sie fiel zuletzt auf 1.9% und damit erstmals seit November wieder unter die Marke von 2%. Preisdruck kommt im Herbst jedoch von den Mieten. Diese dürften im Oktober für rund die Hälfte der Haushalte wegen der jüngsten Erhöhung des Referenzzinssatzes steigen. Die Abschwächung der Binnennachfrage sollte aber dazu führen, dass die Teuerungsrate im Trend der nächsten Monate noch weiter fällt. Diese Entwicklungen wird die SNB bei ihrer Zinsentscheidung berücksichtigen.

Noch ein Zinsschritt und dann Zinspause

Wir halten es für wahrscheinlich, dass die Schweizer Währungshüter das Ausmass des Zinsschrittes reduzieren werden. Nachdem sie den Leitzins im März noch um 0.5 Prozentpunkte angehoben haben, erwarten wir für nächsten Donnerstag einen Schritt um 0.25 auf 1.75%. Im Kommentar zur Zinsentscheidung dürfte die SNB wahrscheinlich die Tür für weitere Zinsschritte offenhalten. Allerdings gehen wir davon aus, dass sie in den nächsten Quartalen eine Zinspause einlegen wird. Als Grund hierfür sehen wir einerseits, dass sich die Wirtschaft deutlich abkühlen wird. Die Hinweise hierfür nehmen jedenfalls zu. Andererseits erwarten wir, dass sich der Inflationsrückgang im Trend fortsetzt. Schützenhilfe bei der Inflationsbekämpfung erhält die SNB von der Währung. Der Franken ist vor allem gegenüber dem Euro stark. Das hilft, die importierte Inflation zu verringern.

Wir danken für Ihr Interesse.